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IPO观察 | 高测股份闯关科创板 主业面临毛利率下滑隐忧

打新股啦 2019-12-31 10:34

12月27日,新三板企业青岛高测科技股份有限企业(以下简称高测股份)在上交所披露了IPO招股说明书(申报稿,下同),闯关科创板获得受理。处于光伏产业的上游,高测股份近几年业绩增长较快,2018年营收规模超过6亿元,净利润5325万元。

不过,光伏行业本身市场化应用条件尚未完全成熟,2018年下半年行业景气度下降,对高测股份的影响开始显现。2019年上半年,高测股份净利润出现亏损。同时,自2017年以来,高测股份主营业务毛利率持续下降,可能会影响到企业的净利润水平。

主要客户覆盖光伏硅片产量80%

高测股份主要从事高硬脆材料切割设备和切割耗材的研发、生产和销售,切割设备包括切片机、截断机等,切割耗材主要为金刚线。目前,高测股份产品主要应用于光伏行业硅片制造环节。

光伏发电作为朝阳产业,近年来新增建设规模增长较快,带动了高测股份连续几年业绩上升。2016年-2018年,高测股份分别实现营业收入1.47亿元、4.25亿元、6.07亿元,分别实现净利润589万元、4204万元、5325万元。

值得注意的是,高测股份汇聚了一批重量级客户,且有较多光伏行业A股、美股上市企业,包括隆基股份(601012,股吧)(601012,SH)、晶科能源、天合光能等。如隆基股份及其关联方,2016年为企业切割设备业务第二大客户,销售金额1038万元;2017年、2018年及2019年上半年为第一大客户,销售金额9230万元、1.29亿元、2759万元。

图片来源:摄图网

“企业已覆盖光伏硅片产能前十名客户,企业客户的产量已覆盖光伏硅片产量80%以上。”高测股份招股书显示,最近三年一期,来自前五大客户的收入占主营收入比重分别为45.57%、52.89%、58.67%、63.62%,客户集中度较高。

另外,还有重要客户的间接股东选择参股高测股份。2019年3月份,潍坊善美股权投资基金合伙企业(有限合伙)(以下简称潍坊善美)认购高测股份增发股票,出资1.5亿元持股13.04%。潍坊善美穿透股权后,陕西煤业化工集团有限责任企业(以下简称陕煤集团)持股达99.9%以上。目前,陕煤集团通过控股子企业陕西煤业(601225,SH)合计持有隆基股份8.64%股份。

毛利率持续下滑

过去几年,虽然高测股份的营收及净利润均在增长,但主营业务毛利率却在持续下滑。最近三年一期,高测股份主营业务毛利率分别为38.86%、41.92%、38.40%、30.40%,从2017年以来就持续下降。

2019年上半年,毛利率下降尤为明显。高测股份表示,一方面系下游客户对光伏切割设备及耗材产品采购价格有所下降,产品售价下降;另一方面,上半年设备类产品收入确认较少,毛利率较低的耗材产品比重增加所致。

在下游产品降价的影响下,高测股份的主要产品也出现了销售价格下降的情况。最近三年一期,切片机均价分别为163.43万元、160.65万元、173.57万元、110.08万元,单晶开方机128.41万元、110万元、103.84万元、102.34万元,金刚线细线和粗线合计均价为185.84元/千米、164.33元/千米、93.91元/千米、61.84元/千米,虽有波动但总体趋势正在下滑。

不过与同行业公众企业对比后,高测股份表示,报告期内主要产品切片机、金刚线的销售价格与同行业企业不存在显著差异。

也就是说,高测股份的毛利率下降与行业整体情况有关。据其招股书显示,受“531光伏新政”影响,2018年下半年,各光伏企业的硅片扩产计划取消或延后、开工率下降、光伏产品价格下跌,导致企业设备签单金额以及金刚线产品售价大幅下降。不过高测股份认为,2019年1-10月,企业签订的光伏切割设备类产品含税合同金额为7.99亿元,预计将对企业未来市场份额提升产生积极影响。

图片来源:摄图网

对于企业稳定毛利率、应对行业景气度下滑的计划,12月30日,《每日经济资讯(博客,微博)》记者致电高测股份董秘办并发送了采访邮件。

高测股份董秘办人士表示,金刚线产品已实现50线规模化量产,产品性能逐渐稳定,产能利用率快速提升,2019年第三季度金刚线产品毛利率已逐渐恢复并达到35%以上;切片机产品层面,随着下半年新机型销售量增加,企业切片机产品毛利率预计将有所提升。

每经记者 张明双 每经编辑 陈俊杰本文封面图片来源:摄图网

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来源:和讯网

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