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2020年1月投资策略:继续把握做多窗口期

来源:东方财富证券、东方证券

经过11月的调整之后,市场在12月迎来了可观的回升行情,建议投资者继续把握2020年2月前后的做多窗口期。

一、从基本面来看

1月份将公布2019年全年业绩预告,2019年全A利润增速有望达到10%,年底估值切换逻辑成立,行情有基本面支撑。

创业板(剔除温氏)2019年前三季度的利润增速虽然依然为负,但负增速已逐步收窄;考虑到三季度收入增速已经出现拐点,大家认为全年创业板利润增速有望转正,步入改善通道

自下而上来看,电子、通信等创业板细分权重板块基本面处于向好趋势中,是业绩增速回升的重要基础。

二、从市场制度来看

注册制加速落地,利率市场化推进,中长期利好 A 股。证券法修订把注册制改革作为重中之重, 大家认为2020年3月可能有望见到创业板注册制和新三板改革加速落地, 市场优胜劣汰加快,在增加供给的同时更加有利于资金往龙头和优质企业集中。存量贷款利率转换为 LPR 定价方式,目的在于深化引导信贷利率市场化; 降低企业特别是中小企业的融资成本。 无风险利率和融资成本下行或为长期趋势, 同时刚兑的打破以及本身银行存贷资产差异化或进一步加大, 劣质资产和劣质个股淘汰加速。

三、从事件来看

12 月13日 中美达成第一阶段贸易协议,助力风险偏好回升,全球股市普涨。在全球经济增长迟滞的环境下,中美达成阶段性经贸协议有利于增强全球市场信心,稳定市场预期。国内市场环境回暖,市场风险偏好提升。12 月 A 股迎来新一轮上涨,时隔 2 个月沪指再度收复 3000 点。

四、从行情来看

12 月电子、证券、传媒、有色金属持续领涨。截至 12 月 27 日,申万一级行业中,有色金属(+14.0%)、传媒(+10.9%)、电子(+10.2%)、建筑材料(+10.3%)领涨。12/2-12/17,市场普涨,12/17 后,前期涨幅较高的白马股有所调整,机构配置更趋均衡。资金方面,北向资金 12 月持续大幅流入,截至 12 月 27 日,北向资金净流入 687亿元, 大幅加仓银行股、 科技股。 基金三季报重仓的茅台、 五粮液、 中国平安、药明康德等本月表现不佳,证券、小金属、房地产龙头有较好表现。

1月把握主题投资机会,适度防范解禁减持扰动

政策利好催动5G、汽车板块主题投资机会。2020 年 1 月到 2 月是政策会议密集窗口期,地方两会和中央两会将陆续召开。12 月国务院已提及从融资支撑、促消费、产业转型、降成本等方面提供政策支撑,加快 5G 商用和鼓励汽车报废更新等。

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春节流动性需求增大,A股面临解禁潮考验。2020 年 1 月春节或增加流动性需求,市场提前进入休假模式,成交量或有下行。2020 年一季度,A股解禁市值为 12031.28 亿元, 其中 1 月解禁市值达 5812 亿元, 解禁数量 482.5亿股,将成为 A 股自 2013 年 8 月以来限售股解禁数量最多的月份,并且也将成为当年全年解禁数量最多的月份,占比接近 1/5。

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投资策略:年底-明年一季度低估值板块(金融、地产产业链、部分周期股)估值修复或将持续。全年来看,建议重点配置:科技(电子、通信、传媒和计算机)、消费细分领域一线龙头以及新能源车产业链、半导体装备制造则是 2020 年全年看好。

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2019
12/31
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