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油服行业3到5年的景气周期将开启,看好这两个投资方向

原创 投行大师兄 · 2020-01-03 10:41

家居:2020年迎来需求大年

家居行业是典型的地产后周期行业。

房地产的开发过程包括:拿地,开工,施工,销售,竣工等环节。房子竣工后,开始装修,添置家居。因此,对于家居的需求和房地产竣工的增长是正相关的。

2020年家居行业将迎来需求大年。

最主要的驱动因素来自始于 2016 年地产销售浪潮,当时单月地产销售增速甚至可以达到 40%以上高增长,按照以往的经验,一般滞后 2 年销售和竣工数据基本可以重合,即销售后 2 年交房,但近几年持续竣工低于预期。

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主要原因有两个:

1、过去几年土地价格大幅上涨,房地产开发企业挪用房屋销售款去进行土地购置,扩充自身土地储备规模,导致后续兴建房屋开工资金不足而放慢交付进度。

2、2018 年以来,在去杠杆的政策引导下,部分地产企业缺乏资金导致房屋兴建停摆。

基于上述各种原因,导致房屋竣工交付滞后时间有所加长。

从2019年8月以来的竣工端数据来看,8月竣工面积增速由负转正,9月增速同比增长4.8%,10 月份地产竣工增速同比增长19.22%,11月地产竣工同比增长4.9%。

从数据看,20年相对19年肯定继续好转。

招商证券组织的草根调研看,也支撑这个观点。嘉兴,2019 年下半年出现 1.5 万套房屋交付,2020和 2021年也将超过1万套以上。宜宾地区更加明显,2019 年仅为3000 万左右,但 2020和 2021年都超过 1万套以上。

上市的家居企业包括橱柜、衣柜、全屋定制、沙发,床垫等各个品类,有些上市企业兼营多种业务。

从投资角度看:

首选沙发的龙头企业。沙发行业中,以顾家家居、敏华控股和左右沙发三家为主的沙发企业,集中度达到了 30%以上,需求回暖对龙头而言更具确定性。

其次,选择橱柜上市企业。因为从行业竞争看,厨房的竞争仅在定制领域;而卧室的竞争除了定制的竞争,成品与定制的竞争更为激烈。所以,衣柜切入到厨柜相对较难,而厨柜到衣柜相对容易。所以,厨柜企业增长潜力更为确定和突出。相关企业:志邦家居、金牌橱柜。

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油服:低调的王者

油服的主要逻辑就是国内原油对外依存度太高了,为了保证能源安全,必须得加大对国内采油的投入。

而且这几年随着美国页岩气开采的增多,国际油价受到了抑制,油服行业的低迷熬死了中小企业,行业集中度将会提升。

这意味着油服3-5年的景气周期将开启

而油服股的股价已经率先启动了。感受下中海油服的股价——

虽然相关股票股价已经很高,但是如果有调整,我觉得依然值得关注。

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具体逻辑如下:

1、景气周期能持续多久

2018 年以来,油气勘探开发受到政府高度重视,并得到三桶油的贯彻落实,如三桶油资本开支2017-2020年均维持 20%增长,2020年有望达到历史高峰 4,200-4,400 亿元,继续保持20%以上增长。

尤其是重点支撑的页岩气等的补贴政策从总量补贴转变为增量补贴,更是激励了增储上产;

而油气田从勘探评价到规模上产,也需要长达 3-5 年甚至 10 多年的投入和努力,对应油服行业周期上行时间通常也长达 3-5 年以上。

2、空间有多大

今年国家相关部委组织国内油气企业共同研究要把原油、天然气的对外依存度保持在一个合理范围;

未来 5-7 年,石油进口依赖加剧的趋势将得到逆转,原油对外依存度也有望控制在 60%左右,在此原油对外依存度下降预期以及考虑油气田递减规律,测算国内油服市场将从目前年均3,000-4,000 亿元投资,将增加到 6,000-8,000 亿元。

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3、看好的方向

1)压裂设备

2020 年中石油压裂设备需求仍将保持高增长,一方面来自公开招标部分增长 20%左右,另一方面通过分包/租赁模式将增长25%以上,2020 年压裂设备行业格局也将向龙头企业倾斜。相关企业:杰瑞股份石化机械等。

2)海上钻井

海上钻井服务市场的全球平台利用率回升,全球平台利用率已从最底部 50%左右回升至 60%-70%,各类钻井平台日费年度涨幅 20%-50%。随着海上原油开采成本大幅下降,且钻井服务业格局优化,海上钻井平台日费有望稳中有升。相关企业:中海油服

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