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“预见2020·聚势谋远”全球投资策略私享会-圆桌实录

编者按:花生学问《预见2020·聚势谋远-全球投资策略分享会》圆满落幕,以下为“圆桌议题:百年未有之大变局下的全球投资机遇”实录。


实录内容:


佟强:大家下午好,欢迎参加大家的圆桌论坛,今天的议题是“百年未有之大变局下的全球投资机遇”。我是主持人佟强。2019中国在发展,世界在巨变;2020承上启下,危机并存,动荡背景下,大家该如何抓住全球投资机遇?话题有点大,大家拆分成三小问,来听听老师看法。


第一个,负利率背景下的海外投资机遇。前两天欧洲央行表示维持负利率政策,中国也可能进入负利率时代。这种背景下,大家该如何投资?该关注哪些海外投资机会?


陈秀文:其实我在海外没什么资产。我预计美股走势只能维持两个季度,三季度开始回落,其他国家也不例外。所以,投资还是首选中国,可以多关注深圳,毕竟政策支撑多,具体逻辑不展开讲了。

另一个是值得关注的市场是新加坡。要长投海外,现在还不是好时机,真要参与可以考虑它。理由很简单,香港修改逃犯条例会影响部分有钱人的利益,他们正考虑转移资产。说白了,这些钱很难说100%干净。资金涌入对新加坡有利,至于房地产投资,可以等等看,毕竟新加坡强调房住不炒。

投资印度市场也是种选择。印度科技和其他方面都很接近30年前的中国,所以可以考虑长投。

邱实:个人认为,负利率是个大问题,负利率时代实际是社会进入通货紧缩状态,即需求减少。国内需求少,就要挖掘海外市场,欧洲(德国)、日本都用过这招,靠中国市场扭转局面。但眼下,中国的需求也不足以带动全球市场了,大家都没需求,那短期内问题无解。历史上往往靠战争解决大经济体的需求问题。正巧现在“天下”太平,因此负利率不可逆。如果国际资金持续流动,例如押宝在英国,英国可能脱欧,再深入些就可能颠覆政权。

说说投资品类。负利率时代,大家应该重点关注权益比。因为保险是负债,金融业又不活跃,保险企业拿钱投资有成本,同时投资收益不高,所以负利率最不利于保险。当然,投资保险也很有趣,后面我会再说说逻辑。

至于投资市场,从历史上看,美国借助传导自身制度获得了巨大的成功,眼下中国效仿美国,对外输出大家的生活方式,投资尼日利亚、坦桑利亚这类地方,这选择非常不错。另外中国要做好自己,毕竟中国不是没价值。

谷子樵:首先,我澄清一下负利率的概念,很多朋友理解有误。负利率是在银行拿到的利息减去通胀得到的数为负,是实际利率为负,不是名义利率为负。

说说投资策略。我做大类资产配置,非常同意十姐和邱总的观点,我从投向和种类两个维度说说我的看法。

先说投向,全球哪里糟糕往哪里投,负利率我先往中国投,不是爱国。再看种类,做大类资产配置要对类别的甄别和审视。中国不是头一回遇上负利率,以前也常有,该怎么处理?

第一种,预判当前是下一阶段经济复苏的初期,那么配置科技股为好。因为科技股受低利率环境影响,经济周期一定从底部向上。

第二种偏中性或者悲观,即全球经济增速在放缓,整体是存量经济的博弈甚至经济开始向非线性方向发展,就像现在的全球磋商,贸易战的你来我往。如果预期不那么乐观,可以配三类资产:一是偏实物,如黄金金条;二是每年买点茅台,不管喝不喝;三是买威士忌,20多年的。

负利率往往是因为经济增速赶不上印钱速度。我推荐黄金、白银、茅台,甚至深圳核心区的房地产。如果非要配股票,就配现金流、分红充足的。想想李嘉诚,转卖房产后配的是什么?水务、港务,这些能扛住历史洪流,扛住贬值。

佟强:都是有趣的角度!下一个问题,中国人口红利逐渐消失,企业也面临各种困境。这种背景下,大家该怎么选择标的,三位看好哪些企业?

陈秀文:2020新经济板块爆点可能会多。怎么选企业?看用户体验!最直观的方法是自己体验。如果不懂科技,那把平台当作消费股来操作也不错。

为什么强调用户体验?消费者心理很重要。投新经济板块,如果你会用且愿意付费,那它的价值还在。举个例子,美图用户多但多数不付费,所以股价不行。碰巧它又有个强大的对手,天天P图,没上市,但论拍照论盈利能力,都略胜一筹。天天P图每年跟迪奥等各类国际品牌合作,又买热播剧版权推拍照项目,愿意买单的人也不少,这样平台卖广告也能赚不少。

邱实:新消费的重点在于“新”,在于创造需求。郭德纲、李诞就是这样的存在,他们给大家带来了新消遣方式,让更多人对相声和脱口秀有了需求,那这个方向就是好的。大家也可以创业,关注小众领域,找到愿意为自己的喜好买单的那群人,找到需求终端,如果它一直存在,那方向就可行。投资选企业的话,我会选活得久的平台企业,或者在行业里做得好的小企业。总之,要珍惜这个时代或市场给大家的好机会。

谷子樵:我有一个非常牛的观点,跟大家分享一下。大家定义东西好坏是有维度的。活得久算好,还是2020年股票涨得多算好?要有界定。如果是前者,我想跟大家分享塔罗布的观点。塔罗布写了黑天鹅,书里有个非常著名的观点,如果一项技术存活了一段时间,大家可以想象它的寿命。例如从马车开始,轮胎就没改过形状,这项技术很长久。把这概念映射到科技类企业,我和邱总一样,非常看好平台类企业,包括Tencent。Tencent98年到现在,活得够久了,我有理由有信心它能活得更久。

另一方面,从短周期看,明后年大家从新经济里选一家企业,选哪家?这是一个抓阄问题,邱总聊了美团,我来说说小米。小米上市起一路跌,最近还算有点良心,反弹了不少。年轻人第一部手机、第一支股票的梗,大家就不调侃了。其实小米最近做了很多事,一是真金白银地回购,上市到现在回购了25亿港元,可能还有120亿在审批;二是布局5G手机、IOT智能硬件,小米手机不一定能成,但硬件成绩大家是有目共睹的;三是前几年的布局,现在收股,小米估值非常低。保守来讲,我愿意买便宜的,在整个估值下限,如果大家2020都不买,你大胆点,不会亏。

佟强:我来补充两句,玩科技股要看核心竞争力,比如企业对市场需求变更的敏锐度、它的研发能力和技术积累。技术迭代太快,就看它在一次次新技术调整时能否抓住趋势,成为业内老大。

需求感知能力很重要。5G驱动市场需求,高清摄像头需求很大,海康威视这家A股企业抓住了趋势。至于买不买?看价格。

抓住趋势和技术积累决定行业地位。我和子樵一样,看好Tencent,但逻辑不同,玩科技股我不看企业年龄。以IBM为例,IBM成立最久,也踩雷了,IBM明白云计算是大趋势,也做了很长时间的云计算服务器,当了很长时间的行业老大,还是被挤了下来。现在,AMAZON第一,MicroSoft第二。

  

佟强:时间问题,第三个问题。明年经济大环境充满不确定性,请问三位嘉宾看好或特别不看好哪个行业?这次大家从子樵开始。

谷子樵:港股中,我从2017年开始长期看好两个板块,教育和物业管理。它们过去波动很大。二选一的话,我优选教育。为什么呢?

首先,近两年经历过学前新规、统招一系列政策的影响,教育整个板块估值较低。贴合2020年的整体估值,多数在20倍以下,有些龙头甚至低于15倍。

回顾2019年教育的涨幅,大家会发现教育培训和职业培训两个子板块已经率先修复,比如新东方在线、好未来,反弹非常大。

另一方面,教育板块估值我用横向和纵向做个对比。纵向来看,现在板块估值为15倍,我清晰地记得2017年上市的每一支教育股的估值都到三四十倍,那年教育行业欣欣向荣,眼下的估值显得不太合理,甚至可以说是被低估了。横向对比,教育行业是高频刚需。这个行业整体年化增速大概是10%到15%,现在不少龙头的增幅高于15%。大家想想PEG的概念,一家企业利润增速超过15%,但估值低于15倍,很明显,它值得投资。

第三点,教育好为什么跌到现在?根本原因是教育实施条例一直拖延,从2017年年底拖到现在,靴子一直没落地。预计2020大概率会解决。事情拖太久,大家麻木了,靴子能落地总归是好的。所以我推荐港股的教育板块。

邱实:做了16年港股,我还是希翼大家能赚钱。

行业方面,大家坚定看好消费,目前的排序是阿里、美团、字节、Tencent。所以阿里上市后,大家的权重从美团移到了阿里,阿里是顶配,找不到不买的理由。另外,如果Tencent进行更多改革,有了新亮点,大家可能会上调排名。

个股方面,买保险有风险也很有趣,风险在于降准会影响收益率,有趣则在于市场需求大、系统性风险高,更贴近趋势。保险里,人寿好些。从交易层面,子行业可能有很多波动,不一定做得好。另外,市值偏小的企业流动性陷阱不一定能修复,所以大家抓大放小,不看这类,尽量在足够好的流通性,足够大的方向上做趋势交易,所以买高贝塔的保险会更好做。

陈秀文:非常同意两位的想法。玩科技股要有相应的能力,要了解行业和企业的技术水平和供应链故事,也要明白股价涨不代表业绩好。以中芯国际为例,我7月追热点推过它,了解到台积电跟其他供应商签过合约,不许这些企业给中芯供货,所以中芯销量和良率都不好。中芯选择从韩国采购竞品,出的是9纳米晶片,竞品还不够稳定,也就到年中才放松些。再看行业水平,市场已经研发出5纳米晶片了,可见技术差距之大。尽管中芯在港股只有一个竞品,大家投资时还是要做好行业对比。

关于个股,我个人非常欣赏平安保险,首先它数据,去年还成立了很多子企业,比如平安好医生等。这些和主业相辅相成,帮助企业拿到大数据,充分了解医疗需求,了解哪些地方、哪些类型的人会得什么病,能帮助企业把保险做得更好。论波幅,平安保险没人寿那么好炒,不过从技术图上看,还不错。美图公布数据前也从80多涨到上百,平安保险也差不多,平安好医生也不错,就看未来几个月或下个月有没有爆点了。

另外,我再提一下内银和内券,比如中信、中金。政府说要打造航母级券商,所以要选龙头。有人说中金走得不好,但他到底是亲儿子;至于中信,走得挺好,就看未来会不会炒起。2019年都是低位徘徊,如果反弹,这些板块和个股可能有机会。

佟强:接着十姐的思路,我说说科技股。玩科技股一定要避雷,尤其是国内的科技股。如果不是科技工编辑,最好远离。9纳米晶片只是个资讯,还不确定真假。14纳米晶片,大家都能做,但做10、7、5纳米芯片就需要荷兰阿斯麦生产的光刻机,传闻武汉某研究所研制了9纳米芯片光刻机,我问过武汉的同学,得知消息并不属实。

再举个例子,技术领域总有很多个“全球第一”,比如HUAWEI、阿里的机器学习加速卡、数据处理加速卡、寒光产品。我跟内部技术人员打听过,消息不假,只是这些都是极小领域里需求极少的应用,没有普适性,老外也不重视,所以排名的意义不大。而在主流的机器学习算法和深度学习算法上,这些企业可能连前10都做不到。

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2020
01/03
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花生投资见闻 花生投资见... 13 关注 341 花生学问MCN汇聚超200名实力大v,聚焦港美股投资,传播独到见闻。 +关注
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