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年产9000亿颗LED芯片绝对龙头三安光电面临的关键问题是什么?

林秋平价值投资 2020-01-16 19:40

年产9000亿颗LED芯片的绝对龙头三安光电当下面临的关键问题是什么?

三安光电股价经历2018年的大跌之后,目前股价已经企稳回升,而且形成了良好的向上趋势。

从热点上来看,企业具有芯片概念、5G概念;

从成长性上来看,企业LED芯片销量高速增长,2018年企业LED芯片销量同比增长50.75%,2017年销量同比增长32.51%;

看起来是欣欣向荣,漂亮极了;

而且企业还处于高速扩张的阶段。

这不,2018年三安光电斥资333亿元投资芯片、电力电子、特种封装等产业。

2019年1月,兴业信托、泉州金控、安芯基金计划向三安集团增资不低于54亿元;

2019年10月消息,长江安芯以货币资金59.60亿元向三安集团增资。

2019年11月消息,公告拟非公开发行募集资金70亿元,用于泉州三安“半导体研发与产业化一期项目”。

怎么看三安光电都处于火箭喷发式上涨阶段;

但是大家发现一个明显问题,那就是“增产不增收”;

2018年,企业销量和产能增长得很利害,但是LED芯片、产品的收入却同比下降4.43%。

截止今年前三季度,企业营业收入同比下跌16.6%,净利润同比下降55.57%;

另外,企业业绩还有高估的成分,因为企业的关键资产机器设备的折旧年限明显比同行业其他企业长,这可能会明显导致企业的业绩高估,具体情况大家会在后面的分析中细细道来。

三安光电可谓是LED芯片行业的绝对龙头,而且是世界老大;

2018年,三安光电的LED芯片产量高达9112亿颗,销量8385亿颗,非常夸张,实力杠杠的。

但是如此强悍的实力也让我感到隐隐不安,9000多亿颗的产量什么概念?

太多了会不会导致行业产能过剩?

针对以上问题,接下来大家在下文细细分析;

1

?

说到三安光电,首先要说林秀成;

林秀成是福建安溪湖头人,据说林秀成起初靠倒卖废钢铁边角料起家,后来林秀成结识三明钢铁,接着进行钢铁贸易赚了第一桶金。

而后三明钢铁厂和林秀成共同合资成立三安集团。

三安集团包括三安钢铁、三安电子、安溪茶厂;

除了以上几个关键企业外,三安集团旗下还包括厦门三安房地产开发有限企业、厦门国光工贸有限企业、厦门市开元区家用电器有限企业、福建省国光工贸有限企业、泉州市国光工贸有限企业和漳州市芗城国光工贸有限企业和安溪三安供销有限企业等。

经过十多年的努力,目前三安集团已经由单纯的钢铁冶炼和钢铁贸易发展成为集钢铁冶金、光电子高科技、茶厂、水电站、房地产、贸易等多种行业在内的多元化企业集团。

2000年,三安光电股份有限企业成立,总部位于厦门;

2002年底,林秀成毅然以54%股份入主安溪茶厂有限企业。

在LED产业方面,2002年,企业第一片外延片成功问世。

2003年,企业研制出具有我国独立常识产权的LED芯片,打破了过去LED芯片全部依靠进口的历史。

2003年,企业成为国内首家实现全色系超高亮度发光二极管芯片的生产厂家;

2004年,林秀成将三安总部从安溪搬迁至厦门,同年,三安电子在厦门获得迅猛发展。也是在这一年,企业太阳电池通过中国航空科技集团企业的测试和使用,填补了国内空白;

2006年,三安看准新能源,加入太阳能发电产业;

而且企业实现从硅太阳能进入到第三代聚光光伏技术,并且建立起了多个聚光太阳能发电基地;

2007年,天颐科技连续三年亏损,企业发生严重债务危机,股票于5月被暂停上市。

同年8月,荆州市中级人民法院裁定天颐科技进入破产重整程序。

根据重整计划,三安集团通过竞拍成为第一大股东。

2008年,天颐科技向三安电子非公开发行股份购买三安电子LED类经营性资产实施重大资产重组。

三安光电实现借壳上市;

2018年三安光电斥资333亿元投资芯片、电力电子、特种封装等产业。

截止目前,企业已经成为全国规模最大,全色系,品质最好的超高亮度发光二极管外延及芯片生产商;

2018年企业LED芯片生产量高达9112亿颗的生产规模。

目前,企业产能占到国内总产能的58%,可以说是行业绝对龙头,不光是全国第一,而且还是全世界第一;

进入到2019年,企业的扩张步伐丝毫没有停下来的意思,疯狂扩张依然继续,大家来看企业今年几次重大募资动作。

1月,企业引入战略投资者,兴业信托、泉州金控、安芯基金计划向三安集团增资不低于54亿元。

10月消息,长江安芯准备以货币资金59.60亿元向三安集团增资;

10月26日消息,长沙建芯向三安电子增资70亿元。

11月消息,公告拟非公开发行募集资金70亿元,用于泉州三安“半导体研发与产业化一期项目”。 发行对象分别为先导高芯(出资50亿),GREE电器(出资20亿)。

就连GREE电器也看好;

另外,2019年企业泉州三安半导体项目顺利推进,部分设备进入安装调试阶段,部分产能开始逐步释放。

泉州高端LED项目总投资额为333亿合作协议,一期项目总投资额为138亿元。

一期建设项目主要包括三大业务板块:氮化镓业务板块、砷化镓业务板块、特种封装业务板块。

一期项目达产后预计年销售82.44亿元,净利润19.92亿元。

而2018年企业营业收入为83.6亿元,净利润为28.3亿元;

按照这个计划,泉州高端LED项目几乎是再造一个三安光电;

总结起来就是,三安光电产能正在呈现高速扩张的态势,也就是三安光电正在高成长;

2


(前方高能预警:有很多专业术语)

从业务上来看,三安光电企业主要从事Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料的研发与应用;

什么是Ⅲ-Ⅴ族?

其实指的是元素周期表中的两类元素;

一类是ⅢA族元素:硼、铝、镓、铟、铊;

另外一类是VA族元素:氮、磷、砷、锑和铋;

这两类组成的化合物半导体材料就是Ⅲ-Ⅴ族化合物半导体材料。

半导体材料至今经历了三代演化。

第一代是以硅(Si)、锗(Ge)为代表的单质半导体。

第二代是以砷化镓(GaAs)、磷化铟(InP)等为代表的化合物半导体,;第二代相对第一代半导体材料具有电子迁移率高,光电转换效率高的优点,可作为光电器件和射频器件材料。

第三代是以碳化硅(SiC)、氮化镓(GaN)等为代表的半导体,具有大功率特性、抗高温的优点,可应用于光电器件、微波通信器件和大功率器件。

而三安光电着重于砷化镓(第二代)、氮化镓(第三代)、碳化硅(第三代)、磷化铟(第二代)、氮化铝、蓝宝石等半导体新材料所涉及到外延、芯片为核心主业。

三安光电企业业务可分为LED、射频、电力电子、滤波器与光通讯五大板块。

而三安光电企业产业化基地分布在厦门、天津、芜湖、泉州等地。产能规模居全球第一。

LED领域


企业LED业务包含了LED芯片和LED汽车灯业务。

LED芯片产能中国居全球第一位。

而在中国,三安光电是最大的企业;

根据2016年数据,三安光电的产能就占到全球市场份额的20%,现在更是进一步上升;

2016年LED芯片全球市场份额

2014年,全球LED芯片的CR3为29%,而2016年LED芯片的CR3为43%,LED芯片市场越来越集中。

LED芯片全球前十大厂商市场份额2010年为66.1%,而2017年提高到85.3%。

其中三安光电就是行业龙头;

2018年三安光电、华灿光电和澳洋顺昌三家厂商就占据大陆LED芯片60%的份额。

当前LED主流研究方向在 Mini LED、Micro LED、紫外等方面。

而三安光电企业早在2015年就开始布局Micro LED;

并且三安光电企业把 Mini-LED和Micro-LED 这两块业务作为未来企业重点发展方向。

当然,作为行业绝对龙头,企业发展的方向自然也成了行业发展的方向;

MiniLED背光应用所采用的LED颗数用量要比传统LED背光多50倍以上,下游应用主要以智能手机、电视等消费电子显示设备为主。

什么是背光?

背光源是位于液晶显示器背后的一种光源,它的发光效果将直接影响到液晶显示模块视觉效果。

在LED市场,上游包括衬底、外延片和芯片;中游包括封装测试;下游包括各种运用;

LED芯片


首先,大家来看LED芯片长什么样子;

接下来大家看看LED芯片的制造过程;

首先用晶体生长成为蓝宝石晶体,然后再机械加工成为蓝宝石晶棒,再进一步加工为衬底;

接着,在衬底进行表面腐蚀,做成图形化衬底,然后利用关键设备MOCVD加工为LED外延片。

LED外延片是一块加热至适当温度的衬底基片。

LED外延片生长的基本原理是:在一块加热至适当温度的衬底基片上,气态物质InGaAlP有控制的输送到衬底表面,生长出特定单晶薄膜。犹如原来的晶体向外延伸了一段,故称外延生长。

外延生长的新单晶层可在导电类型、电阻率等方面与衬底不同,还可以生长不同厚度和不同要求的多层单晶,从而大大提高器件设计的灵活性和器件的性能。

具有单晶结构薄膜的特征是薄膜中原子排列的有序结构。原子严格地按周期排列,存在种种平移对称性。这种原子周期排列结构扩展到整个薄膜范围的薄膜是理想的单晶薄膜。

目前LED外延片生长技术主要采用有机金属化学气相沉积方法。

最后外延片加电极后制作成LED芯片;

LED芯片封装后再进行下游运用。

2017年底国内LED芯片厂商总产能达到858万片/月,同比增长65%,相当于年产1.0296亿片,并且大陆芯片占全球产能的58%。

由于高速成长,各大厂商开始扩大产能。大家也看到三安光电这两年的扩能动作,不断的大规模募资,扩建项目;

三安光电企业目前产能位居全球第一,约占全球LED芯片产能的20%,约占中国LED芯片产能的29%。

如果按照29%的产能计算,那么2017年三安光电企业的LED芯片产能为2986万片;

生产LED芯片需要一种关键设备“MOCVD”,而三安光电的“MOCVD”拥有量是全国最大的,所以企业的产量也是最大的;

LED下游


LED是什么?

其实大家都见过,很多显示屏上的小灯;

LED是指由含镓(Ga)、砷(As)、磷(P)、氮(N)等的化合物制成的可以把电能转化为光能的半导体二极管的一种。当电子与空穴复合时能辐射出可见光,因而可以用来制成发光二极管。

砷化镓二极管发红光;

磷化镓二极管发绿光;

碳化硅二极管发黄光;

氮化镓二极管发蓝光;

为什么不同的半导体材料做成的二极管发出的光会不同?

因为不同的半导体材料中电子和空穴所处的能量状态不同。当电子和空穴复合时释放出的能量多少不同,释放出的能量越多,则发出的光的波长越短,波长的不同显示出发光的颜色不同。

理科生都知道,通过三基色和三颜色可以合成各种光,也就是“红黄蓝”或者“红绿蓝”的组合,可以合成大家所见到的各种五颜六色的光。

因此,有以上几种发光二极管,就可以做成显示屏了;

LED五大原物料分别是指:晶片,支架,银胶,金线,环氧树脂;

发光二极管有很多好处,例如工作电压很低,工作电流很小,抗冲击,抗震,寿命长、体积小,发热少;

而且LED发光效率还很高;

LED电光转化效率高达60%,寿命长达10万小时、工作电压3V即可;而白炽灯电光转化效率仅为10%左右,寿命大概在1000小时左右,白炽灯发热温度高,颜色单一;

LED的用途包括LED显示屏、交通信号灯、车用灯、液晶屏背光源、灯饰、照明光源;反正就是各种灯;

2017年全球LED应用领域行业规模为5338亿元。

其中照明是主要的运用领域,照明占了LED应用领域64.06%的比重,其次是背光和显示。

据GGII数据,2017年中国大陆LED照明产值2969亿元,全球占比达到 55.40%。

而且大陆LED照明市场还在呈现稳步上升的趋势。

在下游,2010年三安光电与奇瑞汽车成立合资子企业芜湖安瑞光电, 从事LED 汽车照明的研发与制造。

不过2014 年,企业受让奇瑞持有的49%的股权,安瑞光电成为企业全资子企业。

芜湖安瑞光电客户涵盖博士多媒体、长安汽车、北京汽车、奇瑞汽车、众泰汽车、广汽吉奥、北汽银翔、潍柴汽车、力帆汽车、新大洋电动汽车、比克电动汽车、上海汽车和吉利汽车等。

射频


除了LED芯片,企业还发展射频技术;

要了解这项业务,大家得先来了解什么是射频;

大家先来看一段物理学常识;

电流流过导体,导体周围会形成磁场;交变电流通过导体,导体周围会形成交变的电磁场,称为电磁波。

当电磁波频率低于100khz时,会被地表吸取,但电磁波频率高于100kHz时,电磁波可以在空气中传播,形成远距离传输能力,大家把具有远距离传输能力的高频电磁波称为射频;而且频率越低,波长越长;

射频前端模块是射频收发器和天线之间的一系列组件,包括带通滤波器、功率放大器(PA)、双工器、天线开关、天线调谐器、低噪声放大器(LNA) 等器件,

射频前端模块是手机实现通信的基础。

手机天线通讯原理

大家来看手机工作原理,一段语音信号经过调制混频后,经过带通滤波器,筛选出特定的高频信号,然后功率放大器(PA)放大滤波后的信号,接下来再把信号传到天线发射出去。

同样信号进来后经过滤波器过滤,然后在通过低噪声放大器(LNA)把信号放大,再解调输出。

2G手机有1个PA模块,3G手机有3个PA模块,4G在有4个PA 模块,据说5G手机内的PA或多达16颗之多。

据Skyworks统计,2016年手机射频前端模块和组件的市场规模为101亿美金,复合年增长率为14%。其中滤波器占比过半;

大家来看看射频产品长什么样;

三安光电企业的射频产品主要是砷化镓射频HBT产品;

目前采用的GaAs晶体管类型主要包括HBT(异质结双极晶体管)、MESFET (场效应晶体管)和pHEMT(赝高电子迁移率晶体管)三种。

其中HBT适合用于功率电路及超高速电路的设计中,目前普遍用于2G/3G/4G 通信模块。

MESFET拥有工作频带宽、噪声低等优点,广泛用于低电压电路的设计,目前广泛应用于各种微波集成电路。

pHEMT具有耐低温和工作频率高的优点,因此适合用于低噪声电路及功率电路,普遍用于电子对抗领域及卫星接收系统中。

目前全球GaAs产业由美国主导,2016年Skyworks、Qorvo 和Broadcom 三 家IDM厂商占据了全球66%的市场份额。

而三安光电企业建设了GaAs和GaN高速半导体芯片6寸线各一条,每条产线设计产能外延片30万片/年,芯片6万片/年的产能。

一般集成电路6寸片价格在1000-2000美金,价格还是相当高的;

三安光电企业的GaAs制程包括HBT和pHEMT。

截止2018年,三安光电企业砷化镓射频HBT产品主流工艺已开发完成,产品全方面涵盖 2G-4G PA,WiFi;

氮化镓射频涵盖5G领域,三安光电已给几家客户送样,产品已阶段性通过电应力可靠性测试,实现小批量供货。

其中,三安光电的全资子企业三安集成就涵盖射频业务。

2018年三安集成企业射频、电力电子和光通讯业务实现销售收入1.71亿元,收入规模不大,但前景广阔。

目前,三安集成砷化镓射频销售持续成长,出货客户累计73家,达270

种产品,客户范围包括日本、韩国、台湾在内的泛亚太国家和地区;

在电力电子方面,企业生产的电力电子芯片,已达到国际一流水平。并且已实现量产和供货;

而滤波器产品也进入客户送样验证阶段。

光器件


光器件中的有源器件包括激光器和光电探测器(Photoelectric Detector, PD)。

三安光电企业自2013年开始推出光电探测器(PD)系列产品。

企业2017年与GCS成立合资子企业厦门三安环宇集成电路,从事光通信芯片、滤波器等业务。

产品


三安光电的产品共包括LED芯片、太阳能电池、蓝宝石衬底、集成电路和光电探测器芯片;

其中最为主要的就是LED芯片;

3


2018年,三安光电营业收入83.6亿元;其中来至于LED芯片产品的收入为67.33亿元,占比80.54%;

因此,LED芯片、产品是企业业务的关键;

在LED芯片领域,三安光电可谓是行业的绝对龙头;

大家可以对比同行业的华灿光电、乾照光电、澳洋顺昌和德豪润达;

无论是从总资产规模、净资产规模、营业收入规模和净利润规模来说,三安光电绝对都是老大。

另外,再从三安光电的产销数据来看,是非常恐怖的;

2018年,企业LED芯片产量超过9000亿颗,而且从最近三年的数据来看,产销数量还在快速增长。

另外,最近三年企业的产销快速增长,但是库存也是高速增长;

2016年,企业的LED芯片库存仅为510亿颗;

2018年,企业LED芯片库存数量高达2310.8亿颗,而销量为8384.7亿颗,库存与销量之比为27.6%。

根据2018年企业的销售能力,每月销售699亿颗,那么需要3个月左右才能清理完库存。

为什么企业的库存增加会这么明显?

一种观点认为是贸易摩擦导致;

据LEDinside数据,2017年我国LED照明产品累计出口金额122亿美金,约合850亿人民币;

其中欧盟和美国地区是我国LED照明产品出口的两大区域;

2016年欧盟地区出口占比26%,美国出口占比23%。

受到贸易的影响,出口下降,从而导致库存增加;

贸易问题是2018年开始的;

所以大家看到2018年国内LED芯片厂商的存货/收入出现了明显上升;

从数据走势来看感觉很合理,但是我却不这么认为。

因为对美出口仅仅占出口的20%多一些,并不是非常大,而且并不是说2018年对美出口没有了,顶多是有所下降。

我认为更为关键的是国内产能过大导致库存增加;

别忘了,这几年LED芯片生产上都在疯狂的扩张产能;

研发

在研发方面,截止2018年,三安光电企业拥有专利及专有技术1700件,多数为发明专利;

2018年,企业研发投入为8.1亿元,占企业营业收入的9.64%,这是一个相当高的比率。

通常在发达国家,R&D的投入占GDP的比率是在2%到3%之间,所以如果企业愿意拿出营业收入3%以上的资金做研发,那么都算是肯投入的了;

近些年,三安光电的研发投入总体呈现上升趋势;而且研发投入与营业收入明显处于较高水平。

如果将企业研发费用与同行对比,三安光电的研发能力确实大大高于同行;

而且高的不是一点两点;

同行研发投入

4


三安光电这些年的业绩确实不错;

从企业的成长数据来看,这些年企业的业绩是高速增长,净利润与总资产之比总体也处于较高水平。

2009年,企业的净资产为14.61亿元,而2018年高达212.5亿元,年均增速高达34.7%,增速非常快;

三安光电业绩从2017年之前总体呈现高速增长的态势,2018年有所回落;

其实,如果你去看企业的LED芯片销量,你会发现2018年同比增长50.75%,但是如果你去看企业LED芯片、产品的营业收入,你会发现下降了4.43%。

销量上升,但是收入却下降,那这就只有一种说明,价格下降的速度更快;

为此,大家访问了企业,企业表示确实是因为相关产品价格大幅下降,从而导致LED芯片、产品营业收入出现下降。

因此我认为,未来三安光电有两大风险;

第一、产能过剩,例如三安光电2018年LED芯片年产量达到9112亿颗,非常夸张,而且库存也出现快速增长;

第二、价格下跌,产能过剩也是引起价格下跌的直接原因,道理很简单,供过于求,价格自然下跌;甚至说,价格下跌可能给企业带来的伤害会更大。

如果查看LED灯泡价格走势,你会看到总体呈现单边下跌的走势,而且下跌速度非常利害,我认为这将会是三安光电非常关键的风险所在。

长期来看LED芯片的价格都是呈现下跌趋势,这没什么问题,但是这两年下降幅度看起来更利害。

因为前面即使LED芯片价格下跌,但是三安光电业绩依然保持很高的增速。

2018年,三安光电LED芯片的销量增速比2017年还要高更多,但是收入却下降了。

因此现在的降价不比以往,先不说后面LED芯片的价格会不会进一步下降,单单就是在低位运行,都会严重影响到三安光电的业绩。

再说了,LED芯片的价格下降很大原因与产量太多有关,目前三安光电如此大的产能,加上这些年企业还在扩张产能,说不定价格还会进一步下降。

例如截止2018年,企业的在建工程还有27个亿,还在扩张;

扩张的产能越大,行业越容易产能过剩,毕竟三安光电就是LED芯片的龙头,对行业产能的影响是非常巨大的。

大家再看最近的财务数据;

2019年前三季度,三安光电的净利润为11.5亿元,同比下降55%;

企业的季度营业收入和净利润都在下降。

至于说三安光电未来几年业绩会不会进入滞长期或者下降,这还不好说。

因为在LED芯片价格下降的同时,企业的产能和销量在快速增长。

价格下跌对业绩的影响是负面的,销量的增长对业绩的影响是正面的;

正负抵消,就看谁的力量大。

如果企业现在产能不扩张或者扩张缓慢,那么业绩会进入到滞长期,但是你也看到了,企业还在拼命扩张。

先是泉州高端LED项目总投资额为333亿;

光是今年:

1月消息引入战略投资者增资54亿;

10月消息长江安芯准备以59.60亿元向三安集团增资;

10月消息,长沙建芯向三安电子增资70亿元。

11月消息,公告拟非公开发行募集资金70亿元。

如此规模的募资,至于后面企业业绩会不会继续增长,就要看产能和销量的增速能不能远远超过价格下降的速度了。

就目前情况来看,最近几个季度企业的业绩都在下滑,但是企业还有几个大项目正在进行中,所以我说未来几年业绩会不会进入滞长期还不太确定;

但是,总归一点:我认为价格下降和产能过剩将会是三安光电非常大的风险,我想这也是投资该股最大的风险所在。

如果大家来看三安光电近期几年的业绩,确实不错,但恐怕这种优秀业绩继续保持是不容易的。

从企业利润表上看,三安光电企业2018年资产减值损失为2亿元,如果没有这部分损失,那么企业2018年的净利润就可达30亿元上下,不过还是低于2017年。

2018年,三安光电企业毛利率为44.7%,非常高;而营业净利率为33.84%,也很高。

三安光电毛利率和营业净利率比较接近,这就证明企业的费用不高;

确实,在企业的费用表的,最多的也就是管理费用,一共是5个亿;

因此,大家在分析企业成本的时候,费用不是关键,关键的是营业成本;

在企业的营业成本里,该采购的要采购,该付的工资要付。

但是其中折旧就比较有意思了;

要谈折旧,大家就要看企业的资产负债表;

从企业的资产负债表上看,企业的主要资产包括应收账款、应收票据、存货、固定资产和无形资产。

首先,企业的存货快速增长,这就不必说了,因为企业LED芯片产品库存快速增长。

其次是企业的应收账款和应收票据,2018年这两部分一共是50.99亿元,与企业总资产之比为16.6%,并不高。

谁家还没点应收款,而且三安光电绝大部分都是在1年以内的应收款。

接下来大家要讲的就是企业的固定资产,2018年,企业的固定资产为89.12亿元,占总资产的29%。

2018年,企业计提的固定资产折旧为12亿元,而2018年企业的净利润为28.3亿元,折旧与净利润之比为42.4%。

因此折旧是影响企业业绩的重要因素之一;

即使如此,有人认为企业计提的折旧低了。

因为根据同行数据,三安光电企业拉长了折旧的年限。

2018年,三安光电的房屋建筑为26.3亿元,机械设备为61亿,运输工具0.28亿,其他设备1.4亿元。

其中针对机器设备计提的折旧为11亿,针对房屋建筑计提的折旧为0.8亿;

问题的关键就在于对机器设备计提的折旧。

由于企业对机器设备和房屋建筑的折旧年限明显比同行业其他企业的折旧年限长,所以三安光电在这里确实有折旧较少和业绩高估的嫌疑。

例如企业的机器设备折旧年限是8到25年,而华灿光电的仅为5到10年,乾照光电仅为2到10年。

另外,企业的房屋及建筑物的折旧年限是30年,明显比其他企业的高,例如乾照光电的折旧年限是10到20年,澳洋顺昌的是20年。

由于企业的折旧年限较长,所以针对26.3亿元的房屋及建筑物,2018年仅仅计提了8千万的折旧。

折旧年限越长,计提的折旧就越少。

例如一台机器设备预计使用寿命是10年,价值10万,最后残值为0,那么按照直线折旧方法,每年计提折旧费用是1万元。

但是如果你讲说,这台机器设备能用20年,那每年的折旧就是5千了,这样折旧低了,企业的业绩自然就好了。

行不行,当然行,例如据说清代时期的纺织机到改革开放的时候都还能用,落后是落后,修修补补照样用。

但是为了能够客观反映企业的真实业绩,应该对比同行业其他企业的折旧情况;

对于三安光电这支股票,如果要给出一个结论性的观点,那么就是:

企业是行业绝对龙头,并且企业正在努力扩张产能,但是产能过剩和产品价格下跌是风险;

而且跌价问题和产能过剩问题已经开始体现在了企业业绩上,例如今年前三季度企业业绩大幅下跌。

有优势,也有风险;

股价趋势确实不错,胆大的就参考参考文中的分析自己权衡吧!

附录

子企业

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林秋平价值投资

《投资思维》编辑,证券分析师;曾任《看热点》节目特约嘉宾。发

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