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2020
05/09
15:45

一季报尘埃落定,五月投资策略和组合

4月,A股整体延续三月末反弹态势。其中,上证综指上涨4.11%,沪深300上涨6.49%,反弹高度已基本达到美股连续熔断前的平台区间。从细分行业看,涨幅前五板块分别为休闲服(+20.85%)、食品饮料(+12.42%)、电子(+10.71%)、电气设备(+9.31%)、建筑材料(+7.98%);涨幅后五板块分别为纺织服装(-6.39%)、采掘(-0.67%)、建筑装饰(-0.15%)、通信(0.69%)、轻工制造(1.04%)。整体来看,绝大部分行业录得正收益,但A股整体继续呈现较为显著的分化,食品饮料、建材等行业延续3月的强势走势,收益率排名位居前列,而此前受疫情影响跌幅较大的休闲服务、电子、家电等行业,也出现明显反弹。

4月,在国内疫情得到基本控制以及海外疫情进入平台期的大背景下,北向资金开始加速回流

4月份北向资金净流入规模达到540亿元。而回流的主要行业中,食品饮料得到大幅度配置,净流入达到136亿,而该行业在3月份净流出170亿元。另外医药生物获得北向资金持续净买入,流入金额达到90亿元。其他净买入较多的行业包括电子、家用电器、机械设备、电气设备等,而净卖出比较多的行业分别是公用事业、休闲服务、有色金属等。

行业方面,一季度业绩分化大,影响4月各行业表现

随着一季度A股上市企业业绩出炉,疫情影响下,国内各行业在一季度的业绩表现以及疫情对经营的影响逐渐浮出水面。A股整体Q1营收同比下滑6.32%,归母净利润同比下降20.38%。从申万一级行业来看,各行业表现差异显著。

受疫情影响较大的行业包括休闲服务(净利润增速-151%,下同)、交通运输(-124%)、计算机(-121%)、化工(-111%)等行业,采掘、汽车、纺织服装、商贸、有色金属、通信、传媒等行业净利润增速在-50%以上。而净利润同比正增长的行业仅有4个。

疫情影响下一季度经济数据出炉,国内经济底部基本确立

我国一季度实际GDP同比下滑6.8%,创下国内GDP增速新低。受疫情影响,产能供给以及需求两方面均有较大冲击。其中第二产业影响最大,同比下滑9.6%,第三产业同比下降5.2%。进入4月份以来,供给端绝大部分规模以上企业已经基本复工复产,而需求端则仍受到国内疫情控制以及海外需求下滑的影响,恢复缓慢。总体来看,一季度数据尘埃落定,国内经济底部已经基本确立,而后疫情的经济恢复状况将逐渐成为影响A股未来走势的核心因素。

五月投资策略:政策预期升温,聚焦会议配置复苏

lianghui召开日期于4月29日官宣,资讯报道将于5月21-22日开幕,社会各方面开始预热,政策预期有望再升温。

未来一个月lianghui政策大概率成为市场的主要关注点。今年有望在两方面超预期:一方面是内外疫情冲击,保就业压力加大,逆周期政策加码程度或超预期。另一方面,深化改革释放制度红利的措施实施力度有望明确加强。创业板注册制制度已开始征求意见,新三板精选层也到了落地的最后阶段,更多优秀企业有望进入A股序列。

从历史看,会议前后往往是风偏较为积极的窗口,今年虽然推迟,但目前一季报已披露完毕,短期业绩压力已经解除。海外的新的不确定性正在酝酿,但目前不是主要矛盾。

科技看好通讯、云计算、消费电子,消费配置yiyao白酒基础上加大汽车、家电家居比重,周期仍看好水泥、工程机械龙头,金融配置证券。

1、大消费:重视行业消费复苏和政策刺激,关注汽车及家电/家居

随着一季报披露结束,业绩不确定性对于风险偏好的影响逐步减弱,考虑到此前资金抱团的必消品等避险资产估值也已明显抬升,市场有望在相对“便宜”或业绩有望改善的板块增加配置。而在逆周期调节政策的预期下,反映经济数据逐步改善的可选消费行业有望成为五月的配置主线,近期大家也看到了线下消费活动的回暖,配置方面建议关注汽车、以及地产后周期的家居、家装等可选消费。龙头:上汽集团、广汽集团、老板电器、华帝股份、GREE电器、美的集团、志邦家居。

2、TMT:短期电子等全球化产业链受到一定冲击,长期持续看好科技行业创新成长

短期看,电子行业尤其是消费电子受到全球疫情冲击,预计Q2确认行业底部。长期随着5G渗透加速,创新推动行业持续成长,建议逢低布局,长线投资。光伏行业短期国内需求小幅拉动,下半年随着国内竞价项目建设以及海外延迟项目重新推进,预计景气度将快速恢复。传媒板块,长期5G+政策边际改善将继续引导业绩爆发。龙头:信维通信、东山精密、隆基股份、通威股份、芒果超媒、完美世界。

3、大金融:稳增长预期下政策频出,看好证券龙头迎来资本市场改革红利

展望后市,稳增长下政策宽松仍是今年主旋律,流动性仍将保持合理充裕,金融行业始终受益。目前银行、证券股的估值处于历史的较低水平,安全边际高;同时,部分银行龙头股息率优势显著,有配置价值。龙头:中信证券、华泰证券、招商银行、平安银行。

4、大周期:短期景气向好量价齐升,中期基建和地产投资加码推动水泥和和工程机械景气再走高

海外疫情不确定性大,国内经济保就业压力大,政策已经转向积极,财政货币发力,基建成为托底经济的最重要方向,水泥、工程机械需求有望提高,高景气有望持续更长时间。政治局会议已明确三项工具:提高财政赤字率、发行特别国债、扩大专项债额度,且货币政策配套财政已经开始。总的来看,基建投资全年增速预计6-10%,部分月份有超10%可能,集中度高、龙头企业份额提升的水泥、工程机械行业有望充分受益,业绩增速或超预期。龙头:海螺水泥、三一重工、华新水泥、东方雨虹、徐工机械。

5月组合:华帝股份、芒果超媒、信维通信、志邦家居、迈瑞医疗

(观点仅供参考,股市有风险入市需谨慎)

投资是一场修行,如果你把它作为终身的事业,希翼大家一起携手同行。喜欢周子论股,可以关注、点赞加评论。

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