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2020
05/25
15:28

少而多得,多则迷惑

 投资大师查理·芒格是巴菲特的黄金搭档,今年95岁。2月14日,他在Daily Journal企业年会上作了一场精彩的演讲及问答(网上很容易搜到)。

 芒格思想博大精深,但其投资策略却极其简单:

 抓住少数几个重要投资机会,重手买入,长期持有。

 这是高度集中的成长性投资方法。芒格的理由是,一个人属于自己的重大机会只有少数几个,抓住这几次关键机会,就能超越市场平均水平。芒格认为这是一个常识——平常人没有的常识。

 芒格举了一个例子。加州曾经有一家大型投资咨询企业,里面很多都是沃顿、哈佛等名校毕业的青年才俊。企业让他们每人都拿出自认为最好的一个投资机会,然后把这些机会组成一个组合,想必可以遥遥领先指数。结果一败涂地。试了三次,均告失败。

 芒格认为,追求做的更少,就能做得更好。只求找到少数几个机会,这个预期更合乎情理。因为正如他以前说过的,“人的精力是有限的,集中精力只关注几家企业,是成功投资的基础;你不投资很多东西才会变得富有”。

 芒格这一思维方式与投资咨询机构截然不同。他们自以为,研究一百万个东西,就能搞懂一百万个东西。尽管他们投入大量钱财和人力,想方设法要比对手做得更好,但没想到,结果几乎都跑输指数。

 芒格自己只有三只股票(伯克希尔·哈撒韦的股票、Daily Journal的股票、Costco的股票)和一个投资李录的亚洲基金,但总体收益率很高。

 为什么有些方法看起来可行,但在实际中却行不通呢?芒格解答说:“玩好投资这个游戏,关键在于少数几次机会,你确实能看出来,一个机会比其他一般的机会都好,而且你很清楚,自己比别人知道的更多。像我说的这么做,只要抓住少数几个机会,足够了。你的胜算越大、成功的概率越高,你下的注应该越大。这后面有数学规律支撑,是正确的。有时候,一个机会特别好,简直如探囊取物一般,只买这一个机会也完全合理……追求超一流的业绩,却大量分散投资,简直是缘木求鱼,这是一条走不通的路。”

 芒格还进一步说明说:伯克希尔·哈撒韦能从穷途末路的烂生意里爬出来而获得成功,“是因为大家换了一条路,改成了买好生意。大家能成功,不是因为大家善于解决难题,而是因为大家善于远离难题。大家只是找简单的事做。”

 芒格的投资策略看似极其简单,然而,对于绝大多数人来说,却是非常难以实施的。而在芒格眼里这属于是常识,应该更容易做到。

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