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卡位光学黄金赛道!行业第一,水晶光电持续受益终端光学创新

原创 估值相对论 · 2020-05-28 18:07

水晶光电是国内领先、全球知名的大型光学电子行业研发与制造企业。并且水晶光电拥有精密光电薄膜元器件、LED蓝宝石、反光制品、新型显示四大业务板块。同时企业拥有HUAWEI、OPPO、vivo、小米等知名品牌客户,为其提供精密光学薄膜元器件产品。

作为光学细分赛道的优质企业,持续受益于智能手机多摄和全面屏发展趋势,光学元器件需求也将进一步增长。

企业于4月29日发布2020年一季度报告,报告显示,企业一季度实现营收达5.97亿元,同比增长22.02%;归母净利润0.8亿元,同比增长36.84%,扣非后净利润0.71亿元,同比增长54.34%。业绩增长超出预期。

根据财报显示,水晶光电一季度毛利率为25.05%,同比增长6.19%,主要系高附加值产品占比提升推动毛利率的增长。另外,企业期间费用率12.6%,同比下滑4.15%,其中销售费用率下滑0.65%,财务费用率下滑3.98%,以及研发费用率下滑1.04%。等综合影响下,导致企业在一季度业绩出现超预期的增长。

对于水晶光电一季度业绩的超预期,不少卖方研究员都表现纷纷看好,给出“买入”评级。下面大家结合企业的相关业务,详细梳理下水晶光电基本面。

1、卡位光学赛道,业绩稳步增长

水晶光电创建于2002年8月,深耕光学十多年,通过内生外购,业务边界从光学元器件,逐步拓展到3D深度成像、增强显示(AR)组件、半导体封装光学元器件、微纳结构加工光学元器件等领域。产品广泛应用于消费电子、汽车电子、安防监控、工业应用企业的产品与服务中。目前已经形成光学成像、生物识别、AR产业、汽车电子等产业集群,核心产品技术达到国内外先进水平。

其中精密光学薄膜元器件是水晶光电核心产品,这也致使企业处于该领域龙头地位。根据2016-2018年统计,水晶光电精密光学薄膜元器件销量分别为7.58亿片、9.06亿片和13.5亿片,全球市占率分别为20%、21%和27%,位居行业第一。

而企业在国内的主要竞争对手五方光电,他们的市占率16%,位于行业第二。随着国内智能手机的更新迭代,做大做强,水晶光电与国内主要手机厂商紧密合作,这也保证了水晶光电市场领先地位。

另外,受益于光学赛道需求的强劲,包括高清化、多摄渗透、大底片、潜望式、3Dsensing等光学升级,企业业绩稳步增长。水晶光电2019年营收30亿元,净利润4.9亿元,企业营收、净利双双稳步增长,14-19年营收以及净利润复合增长率分别为25.1%、26.3%。

2、持续研发投入,奠定新一轮成长基础

一家优秀的科技型企业,必然少不了研发。水晶光电2017年整合了原薄膜研究所、自动化研究所、杭州办事处的研发力量,成立了中央研究院。中央研究院目前在杭州、台州、深圳分别设立了研发中心,并正在做海外布局,其中深圳研究院主攻硬件与组件方向,杭州研发中心主攻光学及系统方向,台州主攻光电子元器件方向。

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才财报中显示,水晶光电的研发投入一直在稳步增长,研发费用从14年的4564万元,增长到2019年的1.58亿,14-19年复合增长率为28.3%。2017年以来,企业研发费用占比显著提升,同时提升管理效率,降低销售费用。18-19年企业研发费用占比提升到了5.0%以上,分别达到5.6%和5.3%。

3、光学创新升级,滤光片成下一需求爆发点

随着光学创新的不断升级,滤光片应用也在持续的提升。其中红外截止滤光片(IRCF)就是水晶光电的产品系列。红外截止滤光片是一种允许可见光透过而截止红外光的光学滤光片。

目前红外截止滤光片的主要生产商有欧菲光、水晶光电、田中技研以及哈威特,欧菲光早在2002年就研发生产IRCF,此后进军触屏及影像系统领域,IRCF增长放缓。水晶光电作为后起之秀,目前是国内龙头,同时也间接向苹果供应红外截止滤光片。

另一方面,手机的摄像功能已经成为大多数消费购机,换机的重要考虑因素之一,使得手机厂商在摄像领域的竞争更加激烈。这也导致多摄带动红外截止滤光片需求的上升水晶光电是红外截止滤光片行业龙头,产品已进入苹果、HUAWEI、SAMSUNG等顶级手机客户供应链,未来受益多摄需求提升。

除此之外,3D生物识别技术中,衍射光器件、窄带滤光片已经进入苹果供应链。屏下指纹是各大品牌手机的新宠,也会带动IR滤波片快速增长等。

企业在光学赛道的长期成长潜力值得期待。

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2020
05/28
18:07
估值相对论 估值相对论 218 关注 37946 高级金融分析师,军人出身,先后就职多家证券企业,从事分析研究工作,具有十年证券投资实战经验,专注于研究股神巴菲特的价值投资,熟练使用各种技术指标精准把握市场行情。 +关注
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