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2020
05/29
17:59

医药行业“隐形冠军”!产品市占率60%,机构目标涨幅60%

摘要:

1、玻璃行业:玻璃行业开工率恢复到8成以上,4月底以来库存加速去化,玻璃价格触底反弹,2020年地产有望进入竣工周期,下半年行业需求或集中释放;上游原材料价格持续下滑,龙头企业成本更低、盈利弹性更大,重点关注国内浮法原片龙头旗滨集团

2、金城医药:国内最大的头孢类医药中间体生产企业,同时是全球谷胱甘肽原料药市场的龙头,特色原料药及制剂板块营收增长强劲,毛利率显著提升;头孢中间体市占率达 60%后,向下游制剂领域延伸,谷胱甘肽龙头地位稳固,拥有年产200吨的产能,特色专科药品种丰富;机构给予2020年35倍PE,目标价38.85元

3、华润微:国内半导体IDM龙头,发力功率半导体和第三大半导体,功率半导体以MOSFET器件为主,技术水平国内领先,市场份额仅次于英飞凌与安森美,拥有完备的BCD工艺平台;第三代半导体已储备硅基 GaN 功率器件、SiC 功率器件设计以及封装测试技术;企业自19年下半年以来业绩持续改善,2020年一季度净利润暴增4倍

正文:

1、玻璃行业V型反转开始!2020年需求即将释放,龙头股已企稳回升(太平洋证券)

①4月底以库存加速去化,2020年需求有望企稳

4月底以来玻璃行业库存加速去化,从最高点的9300万重箱降至当前的6200万重箱左右。一方面终端需求加速恢复,下游加工厂开工率恢复到8成以上,加速了库存消化;一方面供给收缩也降低了库存。

从部分地产企业公布的2020年竣工计划来看,2020年有望进入竣工周期,新开工仍有望加速向竣工端传导提振行业需求,下半年需求或集中释放

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②玻璃价格触底反弹

玻璃价格长期在低位运行,导致窑岭到期生产线加速进入冷修,同时环保原因导致部分区域产能收缩,产能收缩超预期,目前价格触底反弹,行业最差阶段已过去,预计后续产能仍将继续收缩。

纯碱价格已跌至1300元/吨以下,较年初下滑300元/吨以上,上游原材料价格持续下滑,有利于玻璃企业降低成本,龙头企业盈利弹性更大。

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③相关上市企业

建议重点关注行业龙头旗滨集团,国内浮法原片龙头,集规模、渠道及品牌等优势于一体,节能玻璃将成为新的业绩增长点。

2、医药行业“隐形冠军”!产品市占率60%,机构目标涨幅60%(天风证券)

金城医药是国内最大的头孢类医药中间体生产企业,全球谷胱甘肽原料药市场的绝对龙头,在各业务板块中都有冠军或准冠军品种,特色原料药及制剂板块营收增长强劲。

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①头孢业务至今立于不败之地

研发实力雄厚,获得国家和行业认可,企业抓住三方面机会成为头孢市场龙头:

1)成为头孢侧链中间体龙头后,打造了完整的头孢产业链,头孢市占率达 60%后,向小于制剂领域延伸

2)制剂产品聚焦高品质的头孢注射剂研发,现有批文40余个,覆盖市场主流品种,业务收入增速快。

3)致力突破抗生素行业痛点,持续挖掘新品种。

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②谷胱甘肽龙头地位稳固

谷胱甘肽是人体内源性物质,是具有重要生理功能的天然活性肽,在医药、食品等领域应用广泛,对应百亿级的市场

谷胱甘肽原料药准入门槛高,规模化工艺程序复杂,认证GMP时间长,技术更新难,目前企业拥有年产200吨的产能,并有新增产能在建,是全球谷胱甘肽原料药市场的绝对龙头

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③特色专科药品种丰富,市场潜力较大

原料药和新药将成为医药行业竞争关键,企业旗下金城泰尔主打特色专科药,拥有多个潜力新产品:

1)硝呋太尔&匹多莫德,各占1/4公立渠道份额。

2)普罗雌烯拥有国内最全批文,2020年全部中标,预计有望快速增长。

3)卡贝缩宫素,因品种间替代有望打开十亿级市场。

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④机构给予2020年35倍PE,目标价38.85元

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3、下一个斯达半导!净利润暴增4倍,MOSFET仅次于英飞凌(长城证券)

华润微是国内半导体IDM龙头,拥有半导体设计、制造、封测以及掩膜制造业务,半导体设计聚焦功率半导体,以MOSFET为主。

①2020年一季度净利润暴增4倍

华润微近几年毛利率和净利率持续提高, 2019 年下半年以来,企业收入和利润增速大幅改善。2020年Q1延续复苏趋势,企业营收和净利润分别同比增长16%和450%,未来业绩有望持续增长。

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②发力功率半导体,BCD工艺国内领先

华润微核心业务是功率半导体,是国内营业收入最大、技术能力领先的MOSFET厂商,少数能够提供-100V至 1500V范围内低、中、高压全系列MOSFET产品的企业,2018年国内MOSFET 市场份额排名第三,仅次于英飞凌与安森美

在IGBT上,企业已建立国内领先的Trench-FS工艺平台,并具备600V-6500V IGBT工艺能力,技术水平国内领先。

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企业拥有完备的BCD工艺平台,电压覆盖范围宽(5-700V),拥有高密度BCD、高压BCD和SOI基BCD三种类型的 BCD 技术,在工艺节点上与全球主流晶圆制造厂处于相当水平。

③第三代半导体带来新增长点

华润微还积极投入第三代半导体研发,已储备硅基 GaN 功率器件、SiC 功率器件设计以及封装测试技术。

第三代半导体市场潜力大、增速快,市场规模有望从 2018 年的不到 5 亿美金增长到 2024 年超过20亿美金,企业有望抓住增长红利。

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